El dato del 6,6% de inflación en febrero del INDEC, la expectativa de que marzo puede ser incluso superior, y el compromiso con el FMI, le ponen presión al Banco Central (BCRA), cuyo directorio encabezado por Miguel Pesce, se reúne este mediodía para evaluar si habilita una suba en las tasas de interés de referencia y de los plazos fijos.
En 2022, el Banco Central encadenó nueve subas consecutivas de tasa, la última en septiembre, y a fines de 2022 mostró rendimientos reales positivos. Es decir, al terminar el año, la tasa le ganó a la inflación. Eso por la desaceleración que mostró el IPC en noviembre (4,9%) y diciembre (5,1%).
Pero, como el IPC acumula en 13,1% de aumento en el primer bimestre de 2023, los analistas alertaron que el atractivo para “quedarse en pesos y no ir al dólar blue” quedó por debajo de la aceleración de precios. Aunque esa distancia son unas décimas, si se tiene en cuenta la tasa efectiva anual, la perspectiva es que la tasa sea negativa si se confirma una cifra de inflación mayor en marzo.
En las últimas jornadas, el ministro de Economía, Sergio Massa, y a los funcionarios del BCRA, analizaron redefinir los aumentos de las tasas para evitar que el peso continúe perdiendo contra los precios y, evitar que se refuerce la demanda de dólares.
Además, las tasas “positivas” en pesos son una de las exigencias del acuerdo con el FMI, que aprobó las metas de 2022 y está pronto a girar US$5300 millones, además de cambiar el objetivo de acumulación de reservas para este año por la sequía.
Previo al encuentro del directorio del BCRA, en el equipo económico había distintas visiones respecto a la conveniencia de subir hoy mismo las tasas. Por un lado, porque un mayor retorno por dejar inmovilizados a un determinado plazo los pesos tendría impacto en la actividad económica.
Otros son propensos a esperar la difusión del dato de marzo, en la que el Gobierno se aferra a la esperanza de que el impacto que tuvo la carne en el alza del IPC de febrero ya se haya desvanecido.
De todas formas, si gana la posición de mejorar la tasa hoy mismo, el BCRA se inclinaría por un alza prudente, de unos 500 puntos básicos.
Así, la tasa nominal pasaría de 75% a 80% y la efectiva anual (TNA) del 107,5% a 117%.
Por otra parte, el FMI sostuvo días atrás que se mantendrán positivas las tasas de interés en términos reales en caso de que persistan los altos números de inflación y comunicó que “las autoridades planean complementar a través de la oportuna racionalización de la política cambiaria”.
Las consecuencias que puede tener una nueva suba de tasas del BCRA
“Si bien una nueva suba de tasas ayudaría a contener presiones cambiarias y a combatir las elevadas expectativas de inflación, no todo es color de rosas”, destacó en un informe reciente la consultora Ecolatina. Estos son los dos impactos negativos de una decisión de este tipo:
- Impacto cuasi fiscal. Una suba de tasas “aceleraría la emisión asociada a intereses de Leliq y Pases, e incrementaría el nivel de unos pasivos remunerados del BCRA que se encuentran en niveles sumamente elevados, aunque no aún con una dinámica explosiva”.
- Encarecimiento del crédito al sector privado. “Un mayor nivel de tasas encarece el crédito y desincentiva el consumo, atentando contra el nivel de actividad económica”, agrega.
