El dólar comenzó la semana con una nueva suba que llevó al tipo de cambio mayorista por encima de los $1.500, un nivel que durante las últimas semanas había quedado instalado como una referencia que el Gobierno buscaba custodiar en medio de presiones cambiarias más pronunciadas.
En las primeras operaciones de la semana, el dólar mayorista cotizó a $1.507, mientras que para los ahorristas el valor en el Banco Nación ascendió a $1.525.
La superación de los $1.500 adquiere relevancia porque ese precio había aparecido durante las últimas semanas como un valor que el equipo económico procuraba defender mediante distintas herramientas. Según la lectura de analistas del mercado, ese nivel funcionó como una suerte de "techo" sobre el que se concentraron las acciones oficiales destinadas a contener la presión cambiaria.
El dólar mayorista, además, constituye una referencia central para distintas operaciones de la economía, entre ellas las vinculadas con el comercio exterior, la compra de divisas que realizan los bancos para abastecer la demanda de sus clientes y la toma de deuda.
Por ese motivo, el movimiento de la cotización mayorista no representa solamente una variación en el precio del dólar, sino que también incide sobre operaciones en las que ese tipo de cambio es utilizado como referencia.
Las herramientas para contener la cotización
Durante las últimas semanas, el Banco Central de la República Argentina (BCRA) y el Ministerio de Economía actuaron de manera coordinada para intentar mantener el valor de $1.500 como una referencia de contención.
La estrategia no se basó en una venta directa y frontal de divisas, sino en distintos mecanismos indirectos destinados a operar sobre las condiciones del mercado cambiario y financiero. Entre las herramientas utilizadas se encuentran:
- Operaciones con bonos dólar linked, cuyos valores están atados a la variación del tipo de cambio.
- Contratos de dólar futuro.
- La posibilidad de una suba de la tasa de interés en pesos.
Estos instrumentos fueron utilizados en conjunto por las autoridades económicas mientras el dólar se mantenía dentro del esquema de bandas cambiarias. La particularidad de este mecanismo es que el Banco Central no puede intervenir libremente mediante una venta directa de divisas mientras el dólar permanezca dentro de las bandas. El BCRA solo puede intervenir si la cotización alcanza el techo de las bandas cambiarias.
Por eso, las herramientas empleadas para contener la presión cambiaria tuvieron un carácter indirecto y estuvieron vinculadas con bonos, futuros y tasas de interés.
La versión sobre una venta de casi US$ 150 millones
Aunque el esquema oficial se apoyó en esos mecanismos indirectos, el mercado también interpretó que durante las últimas semanas habría existido una intervención directa. De acuerdo con la lectura que hizo el mercado, el Palacio de Hacienda habría vendido casi US$ 150 millones para abastecer una demanda de divisas que se había mostrado particularmente fuerte.
La referencia a esa eventual venta aparece en un contexto de mayores presiones sobre el mercado cambiario y mientras el equipo económico intentaba mantener la cotización alrededor del nivel de $1.500.
El dato se incorpora así a un escenario en el que las autoridades recurrieron a distintas herramientas para evitar que la presión sobre el tipo de cambio se tradujera en una escalada mayor. Sin embargo, el comienzo de esta semana mostró que el nivel que había sido observado como un techo terminó siendo superado. El mayorista llegó a $1.507, mientras el valor para los ahorristas en el Banco Nación alcanzó los $1.525.
Mientras sube el dólar, baja el riesgo país
El comportamiento del mercado cambiario se produjo en paralelo con una evolución diferente en otro indicador financiero clave: el riesgo país. Mientras el dólar mayorista avanzaba por encima de los $1.500, el indicador que mide el riesgo argentino experimentaba una caída y volvía a ubicarse en la zona de los 500 puntos.
La baja estuvo vinculada con una mejora en los bonos, que permitió que el indicador elaborado por JP Morgan redujera la distancia respecto de los niveles alcanzados durante la semana anterior. El riesgo país mide el diferencial de riesgo de los títulos del Tesoro argentino en comparación con los títulos del Tesoro de los Estados Unidos.
Durante la semana pasada, el indicador había llegado a superar los 530 puntos. Posteriormente, en un contexto financiero global que se presentó menos espeso, comenzó a descomprimirse hasta alcanzar los niveles actuales.
