La economía argentina enfrenta una etapa crucial en su lucha contra la inflación, con expectativas centradas en los datos que publicará el INDEC sobre el último mes de 2024. El Gobierno, liderado por el presidente Javier Milei, mantiene un enfoque en la desinflación como pilar de su estrategia económica. Este martes, se espera que el organismo confirme si la inflación mensual se sostiene cerca del 2,5%, un nivel que podría marcar cambios significativos en la política cambiaria y monetaria.
La inflación y el crawling peg: una estrategia de ajuste gradual
Desde noviembre, el presidente Milei planteó que, si los precios se desaceleraban de manera sostenida durante dos meses, el crawling peg —el mecanismo de devaluación gradual del tipo de cambio oficial— podría reducirse al 1% mensual. Las proyecciones para diciembre sitúan la inflación nacional en torno al 2,7%, según consultoras como LCG, aunque esta cifra podría permitir cierto margen de maniobra al Ejecutivo.
Según GMA Capital, la desinflación ha comenzado a erosionar el efecto del crawling peg como herramienta de anclaje nominal, convirtiéndolo en un factor más inercial. De confirmarse la reducción al 1%, estaríamos frente a un paso previo significativo hacia una eventual eliminación del cepo cambiario, una de las metas más ambiciosas del actual gobierno.
Expectativas de mercado y tipo de cambio
El Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) refleja una moderación en las proyecciones de devaluación. Los analistas prevén un dólar oficial de $1112 para junio, lo que implica un ritmo de devaluación mensual del 1,2%. Esta reducción en las expectativas de ajuste cambiario subraya la confianza en que las políticas de desinflación están comenzando a dar frutos.
Tasas de interés: un ajuste en puerta
El ajuste del crawling peg podría venir acompañado de una baja en las tasas de interés. Consultoras como 1816 anticipan una reducción significativa, con la Tasa Nominal Anual (TNA) cayendo hasta 500 puntos básicos desde el 32% actual. Este movimiento sería coherente con el proceso de remonetización de la economía, considerado una condición esencial para levantar el cepo cambiario.
Factores de riesgo y perspectivas futuras
A pesar de los avances, persisten riesgos. La inflación de diciembre en la Ciudad de Buenos Aires alcanzó el 3,3%, con una inflación acumulada del 136,7% en todo 2024. Este dato, combinado con la aceleración de la inflación núcleo, genera incertidumbre sobre la capacidad del Gobierno para mantener la tendencia descendente de los precios.
Según Outlier, incluso si la inflación supera levemente el 2,5%, el Ejecutivo podría avanzar con la reducción del crawling peg y las tasas, argumentando factores estacionales. No obstante, los mercados financieros, como los de LECAP y futuros, ya han comenzado a incorporar en sus precios la expectativa de una disminución en el ritmo de devaluación.