El Fondo Monetario Internacional (FMI) difundió este lunes una nota técnica, a pedido del gobierno argentino, en la que respalda la nueva propuesta presentada a los acreedores privados para reestructurar la deuda? y que fue difundida el jueves pasado, que lleva la oferta a unos 47 dólares.

Así surge de un comunicado divulgado desde Washington, en el que se detalla que bajo los supuestos macroeconómicos y de financiamiento que hizo el equipo de Martín Guzmán?, habría algún espacio para mejorar la oferta y aún así cumplir con los supuestos de sostenibilidad.

No obstante, de acuerdo a esos supuestos macro y de financiamiento el cálculo que surge es que la oferta no debería superar un valor presente neto (VPN) de 50 dólares (asumiendo una tasa de descuento del 10%) para que sea consistente con los umbrales de servicio de deuda y volverla "sostenible con alta probabilidad", según surge de una fuente con conocimiento directo de la posición del FMI.

El comunicado del Fondo señala que "el personal considera que la propuesta revisada de reestructuración de la deuda de las autoridades del 26 de mayo sería consistente con el restablecimiento de la sostenibilidad de la deuda con alta probabilidad bajo los supuestos macroeconómico de la nota técnica de marzo y los supuestos de financiamiento de las autoridades contenidos en su propuesta revisada".

Y agrega que "sin embargo, el análisis también sugiere que existe solo un margen limitado para incrementar los pagos a los acreedores privados y al mismo tiempo cumplir con los umbrales de deuda y servicio de la deuda y otras condiciones establecidas en la nota técnica de marzo".

El FMI hizo la salvedad de explicar que las condiciones macro son compartidas con las del gobierno argentino, de una caída del PBI de 6,5% para este año y un déficit fiscal primario (antes del pago de intereses de la deuda) de 3,1% del PBI.

No obstante, marcó una diferencia en los supuestos financieros. "Las autoridades asumen que la brecha financiera que surge del servicio oficial de la deuda que vence durante 2021-24 se refinanciaría a una tasa de interés promedio ponderada de 3,5 por ciento y a un plazo promedio ponderado de 8,8 años. Bajo el escenario financiero más generoso en la nota técnica (Escenario 3), se supuso que esta brecha se refinanciaría a una tasa de interés promedio del 5 por ciento y a un plazo promedio de 7 años", delimitó.

De hecho de darse las condiciones que marcan en el "escenario más generoso", pero aún más negativo que el de la Argentina, no habría lugar para hacer una mejora en la oferta a los acreedores privados.

Para el caso de que se den los supuestos argentinos, el FMI añadió que "el cociente deuda / PIB se mantendría estable más allá de 2030; las necesidades brutas de financiamiento y el servicio de deuda en moneda extranjera seguirían siendo manejable después de 2030; y el servicio de la deuda a los acreedores privados en 2020-24 sería lo suficientemente bajo como para mitigar los riesgos de refinanciamiento a corto plazo".

También advierten que estos resultados se podrían dar siempre y cuando no se materialicen ciertos riesgos. "Los supuestos macroeconómicos contenidos en la nota técnica de marzo siguen sujetos a incertidumbres excepcionales, particularmente con respecto al impacto de la pandemia del Covid-19, que implica considerables riesgos a la baja para las perspectivas económicas, la posición fiscal y, potencialmente, la capacidad de carga de la deuda de Argentina".

Otro punto que es importante es que esta es la posición técnica del FMI, tras el pedido de asistencia en materia de deuda que el gobierno argentino pidió y no implica una posición del organismo en sí frente a las negociaciones.

El FMI otorgó a la Argentina un préstamo por u$s 57.000 millones en 2018, el más grande desembolsado en la historia del organismo. De ese total, el país recibió en 13 meses giros por u$s 44.000 millones, que sumados a los intereses, implica tener que devolver unos u$s 49.000 millones hasta 2024.

El Gobierno planea renegociar esos pagos a través de un nuevo préstamo del organismo. Martín Guzmán dijo que una vez que se termine la renegociación de la deuda con los acreedores privados se avanzará con el FMI.

Para llegar a ese punto de renegociar un nuevo préstamo, la Argentina deberá pasar primero por la revisión de su economía, lo que se conoce como el Artículo IV dentro del FMI. En ese sentido, generalmente se envía una misión técnica al país pero, de continuar la pandemia del coronavirus, podría hacerse de manera virtual.